الكابلات تحليل مالي أساسي

"الكابلات".. مرحلة عطاء متميزة بعد 32سنة من التذبذب والخسائر المتراكمة

بعد أن حققت الشركة قفزات نوعية في الربحية خلال عام 2007، تلك الأرباح التي جرت مكرر الربح من السالب إلى نحو 100ومن ثم إلى نحو 17ضعفا، ستمكن الشركة من أن تحلق بمكرر الربح إلى نحو 13ضعفاً نهاية العام الجاري، خاصة وأن الشركة ضلت ولفترة 32عاماً في حالة من التذبذب والارتباك والخسائر. ويبدو أن لارتفاع أسعار النحاس أثراً كبيراً على أرباح الشركة التي قفزت لتتجاوز 214مليون ريال عن الأشهر التسعة الماضية، أي أن أرباح العام قياساً على ذلك ربما تصل إلى 285مليون ريال، ما سينتج عنه أن ينكمش مكرر الربح إلى 13ضعفاً وهو معدل جيد.
تأسست شركة الكابلات السعودية، شركة ذات مسئولية محدودة في 1975/09/03، أي منذ نحو 32عاما، برأسمال قدره 3.5ملايين ريال سعودي، ومع تزايد أعمال الشركة وكثرة الطلبات على منتجاتها، وافقت الجمعية العامة غير العادية 12، على زيادة رأسمال الشركة إلى 300مليون ريال سعودي، وذلك بإصدار 300ألف سهم عادي إضافية بقيمة اسمية قدرها 100ريال للسهم، ونزولاً عند رغبة صندوق التنمية الصناعي، تم تحويل الشركة من ذات مسئولية محدودة إلى مساهمة سعودية، لتوسيع قاعدة ملاكها وإعطاء الفرصة للمواطنين والخليجيين من الاستفادة منها، وتم تنفيذ خطة تحويلها إلى شركة مساهمة بطرح نسبة 30في المئة من أسهمها للاكتتاب العام، وتم ذلك فعلاً، كما جرى توزيع أرباح للمؤسسين بواقع خمسة ريالات للسهم بعد أن حققت الشركة أرباحاً قدرها 13.6مليون ريال خلال ذلك العام.

في عام 1988تم تحويل الكيان القانوني للشركة من ذات مسئولية محدودة إلى شركة مساهمة سعودية يملكها 988مؤسساً من مختلف دول مجلس التعاون الخليجي، كما حددت مدتها بخمسين عاماً قابلة للتجديد، بدأت من اليوم التالي لنشر قرار وزير التجارة في جريدة أم القرى بتاريخ 1409/1/28، الموافق 1988/9/9، وفي العام 1997/6/11، وافقت الجمعية العامة غير العادية، الخامسة عشرة، على زيادة رأسمال الشركة إلى 500مليون ريال.

تركز الشركة ضمن نشاطاتها الرئيسة على تصنيع وتسويق: كابلات الطاقة الكهربائية، كابلات الاتصالات الهاتفية المعدنية، كابلات الألياف البصرية، قضبان النحاس والألمونيوم، الأسلاك الكهربائية من النحاس والألمنيوم، مركبات العزل، البكرات، الطبالي، وكذلك تصنيع وتسويق كابلات وأسلاك الاتصالات الهاتفية سواء كانت النحاسية أو الألياف البصرية.

أيضاً تقدم الشركة الخدمات التالية: حلول شاملة لكافة مشاريع الطاقة والاتصالات تسليم مفتاح، أي المشاريع التي تشمل التصاميم والتركيب والتمويل، كذلك مقاولات الأعمال الهاتفية والكهربائية والميكانيكية والالكترونية، الخدمات الصناعية، الصناعات والوكالات التجارية، وتجارة التجزئة والجملة والاستثمار فيما يتعلق بأنشطة الشركة. من الشركات التابعة للكابلات: شركة الكابلات السعودية للتسويق، شركة ماس للمشاريع في جدة، شركة ماس هولدنج وديميرير كابلو وكافيل كابلو في استنبول، تركيا. والشركة المرتبطة، شركة ميدال كيبلز - البحرين.

وحسب إقفال سهم الكابلات الأسبوع الماضي، المنتهي 24نوفمبر 2007، على 46.75ريالاً، تجاوزت قيمة الشركة السوقية 3.55مليارات ريال، موزعة على 76مليون سهم، بقيمة اسمية قدرها 10ريالات، وهي مملوكة بالكامل للقطاع الخاص، أي للمؤسسين والمستثمرين من المواطنين ومواطني دول مجلس التعاون.

ظل نطاق سعر السهم خلال الأسبوع الماضي بين 46.50ريالاً و 50.25ريالاً وهو أعلى سعر حققه السهم خلال 52أسبوعاً، بينما تراوح مجال سعر السهم خلال عام بين 20.25ريالاً و 50.25ريالاً، أي أن السهم تذبذب خلال عام بنسبة 85.1في المئة، ما يشير إلى أن السهم عالي إلى متوسط المخاطر، ولكن وبما أن السهم ليس من أسهم المضاربة، أي ليس من تلك الأسهم النشطة في التداولات اليومية، جاء متوسط الكميات المتبادلة يومياً عند 800ألف سهم، ما يعكس واقع الحال، ويهمش مبدأ المخاطرة.

من النواحي المالية، أوضاع الشركة النقدية مقبولة، فقد بلغ معدل الخصوم إلى حقوق المساهمين 184.48في المئة ومع أنه رقم كبير إلا أنه في حدود المقبول، كما بلغ معدل المطلوبات إلى الأصول 64.48في المئة وهو أيضاً كبير، وعند مقارنة هذه النسب مع معدلات السيولة السريعة البالغة 47في المئة والسيولة الجارية عند 129في المئة، ودمج ذلك مع الرفع المالي عند 185يمكننا القول بأن الشركة قادرة على مواجهة التزاماتها المالية، خاصة على المدى القريب.

في مجال الإدارة والمردود الاستثماري، جميع أرقام الشركة تضعها في مركز جيد، فقد جاء معدل النمو في إيرادات النشاط عند 21.60في المئة نتيجة القفزة النوعية في الربحية خلال التسعة شهور من عام 2007، والذي لو استمر فسوف يقلب الموازين رأساً على عقب ويغير جميع ملامح هذا التحليل إلى الأفضل.

طرأ تحسن ملموس على حقوق المساهمين، فقد بلغت نسبة الزيادة في حقوق المساهمين 32في المئة عن العام الماضي 2006، ونسبة 18في المئة عن السنوات الخمس الماضية وهذا شيء جيد جداً.

المأمول من الشركة أن تكثف جهودها خلال الأعوام المقبلة بهدف تحسين أدائها، وتحافظ على مستويات النمو التي حققتها خلال التسعة اشهر الماضية، والتي لا يمكن إهمالها، إلا أن هذا يجب أن يعزز ويؤكد نهاية العام الجاري، فأداء الشركة المتذبذب خلال 32عاماً يحتاج إلى ذلك خلال الربع الأخير من العام الجاري 2007، خاصة وان أغلب أصول الشركة من مادة النحاس، التي أقلعت أسعارها لأرقام فلكية.

وفي مجال السعر والقيمة، تحسن مكرر الربح الحالي إلى 16.6ضعفا، وربما يتحسن أفضل لو استمر أداء الشركة على نفس المنوال.

بلغت قيمة السهم الدفترية الحالية 12.5ريالاً مقارنة بنحو 11.60ريالاً لعام 2006، وبهذا تجاوز مكرر القيمة الدفترية عند 3.74اضعاف، ومع أنه معدل جيد، ولكنه يحتاج إلى دعم بربح العام الجاري.

وعند مقارنة جميع مؤشرات أداء السهم، والمعطيات المتوافرة عن أداء الشركة خلال العام 2007خاصة، ومقارنة ذلك بسعر إقفال السهم 46.7ريال، يبدو أن سعر السهم مقبول، شرط أن يرتبط هذا بأداء الشركة لكامل العام 2007، وما لم يتحقق ذلك، يعتبر سعر السهم مبالغاً فيه.

هذا التحليل لا يعني بأي حال من الأحوال توصية بالشراء، بالبيع، أو بالمحافظة على السهم، بل يقتصر الهدف الرئيسي منه على وضع الحقائق أمام المستثمر الذي يتحمل تبعة ما يترتب على قراراته، استخلصت جميع أرقام هذا التحليل من موقع الشركة، أو من مواقع أخرى نتوخى فيها الدقة، .