في هذا الموضوع المتجدد سيتم نقل بعض أهم الأراء والمقالات الإقتصادية المختصه بسوق الأسهم السعودي وإقتصاد مملكتنا الحبيبة لرفع الوعي الإقتصادي مما يساعد على إتخاذ القرارات الإستثمارية

القطاع الصناعي .. إلى متى يبقى النمو السعري متذبذبا؟

أ.د. ياسين عبد الرحمن الجفري - - - 16/06/1428هـ

يعد القطاع الصناعي قطاعا متميزا عن باقي قطاعات السوق السعودية من زاوية تحسن ونمو الربحية، وإن كان طفيفا، ولكن يمثل تغيرا عن الفترة السابقة وعلى عكس القطاعات الأخرى. كما يتميز هذا القطاع بأنه أكثر القطاعات من حيث عدد الشركات فيه، وشهد خلال العامين الماضيين إضافات يتوقع لها أن تستمر لفترات قادمة نتيجة لدخول شركات قائمة وشركات جديدة في السوق. وكباقي قطاعات السوق لا يزال يشهد نوعا من الضغوط السعرية المستمرة وكأن الأداء ليس له قيمة في التقييم. ولكن من المهم أن نتعرف على جودة الأرباح المحققة ودرجة تأثير نموها في ربحية النشاط وفي أداء السهم السعري وتقييم السوق له.
الربع الأول من عام 2007 يعتبر نقطة تحول مهمة في السوق ويمثل تجاوب السوق من عدمه بعدا مؤثرا في نظرة المستثمر ومدى وجود بريق في السوق السعودية من عدمه. ويعد القطاع الصناعي بالنسبة إلى السوق السعودية مركز الثقل وذلك لعدد من الاعتبارات أهمها حجم الشركات ووزنها النسبي وعدد الشركات (كما أسلفنا) وتنوع أنشطتها وتوافر وبكثرة شركات العوائد والمضاربة. وبالتالي يعد القطاع وتقييم السوق له محكا رئيسيا حول فقدان السوق جاذبيته من عدمه خاصة أن الفترات السابقة ولهذا القطاع وفي عام 2006 شهدت نموا مستمرا مقارنة بغيره من القطاعات. وبالتالي نهتم من خلال الربط بين المتغيرات الرئيسية بمعرفة اتجاهات السوق وإلقاء الضوء على النظرة السلبية الحالية في السوق، التي عادة ما ينظر لها من خلال تحركات الربحية والسعر ملخصة في مكرر الربح ودرجة تحسنه من تدهوره. وبالمقارنة بين شركات المضاربة والعوائد للتعرف على مدى جدية المستثمرين في القطاع من عدمها.

المتغيرات المستخدمة
كالعادة سيتم التعامل مع السعر وربح الشركة وإيرادها من خلال النمو الربعي (نمو الربع الحالي مقارنة بالسابق) والنمو المقارن (نمو الربع الحالي بالربع المماثل من العام الماضي). كما سيتم الربط بين السعر والربح في مكرر الربح والربح والإيراد في هامش صافي الربح ودرجة التحسن فيه. وسيتم إلقاء الضوء على دور المصادر الأخرى في دعم الربحية للشركات. المتغيرات السابقة توجهنا للتعرف على كفاءة السوق وسلامة توجهها من خلال العلاقة بين الربح والإيراد والسعر وبالتالي توجهها نحو الاتجاه الصحيح من عدمه.

أداء القطاع الصناعي
استطاع القطاع الصناعي أن يبدأ عام 2007 بنتائج نمو إيجابية للربحية المحققة وذلك بمعدل نمو ربعي بلغ 0.67 في المائة ونمو مقارن تجاوز معه 42.56 في المائة. وهو أداء مقارنة بالعام الماضي جيد بكل المقاييس، كما أن القطاع حقق خلال الربع الأول من عام 2007 نحو 7.762 مليار ريال كأرباح، كما هو واضح من الجدول رقم (1). ويرجع نمو الأرباح لنمو الإيرادات، حيث بلغ نمو الإيرادات 7.81 في المائة ومقارنة بالربع المماثل من العام الماضي، كما نمت لفترة المقارنة بنحو 32.85 في المائة. وخلال الربع الأول من عام 2007 حقق القطاع إيرادات بلغت 35.787 مليار ريال، ولكن القطاع لم يستطع أن يخفض المصاريف ويحقق الهدف، كما هو واضح من الجدول، حيث هبط الهامش ربعيا عند 6.62 في المائة، ولكن نما مقارنا عند 7.31 في المائة. المؤشر وللأسف تفاعل بصورة جذرية سلبية حيث نما ربعيا بنحو 6.90 في المائة، وهي بادرة إيجابية وتفسر اهتمام السوق بالتحسن واستمرار الاتجاه، وفي المقابل نجد أن المؤشر هبط بحجم كبير 40.17 في المائة، على الرغم من تفاوت المستويات ويمكن أن يفسر أن السوق بنى توقعات حول مستويات نمو أعلى مما سبب في الهبوط، ولكن هذه الفرضية غير صحيحة لأن النتائج للقطاع حاليا أفضل وأعلى من سابقاتها من حيث الاتجاه وحجم النمو، كما هو واضح من الجدول.

-يتبع-

شركة أنابيب
الشركة ربحيا حققت هبوطا في نموها الربعي بلغ 9.72 في المائة، كما أن النمو المقارن كان سلبيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي والنمو المقارن السلبي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع أسهم في تحسين مكرر الأرباح وهبوطه عند 19.32 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أقل وهبطت ومثلت 20.26 في المائة من الربح بعد أن كان حجمها كبيرا في الفترات السابقة. ويبدو أن الشركة كانت تعتمد على مصادر أخرى للدخل غير النشاط الرئيسي.

شركة الأحساء
خلال الربع الأول من عام 2007 حققت الشركة هبوطا ربحيا مقارنة بالربع السابق والنمو المقارن أيضا كان سلبيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي والمقارن السلبي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الاتجاهات واضح تفاعلها من زاوية الربح والإيراد والسعر. الوضع أسهم في تدهور مكرر الأرباح وارتفاعه عند 61.15 مرة. وكانت الإيرادات الأخرى غير مؤثرة بلغت 0.35 في المائة من الربح بعد أن كان حجمها كبيرا وخلال الفترات السابقة.

شركة التصنيع الوطنية
الشركة ربعيا حققت نموا سلبيا بسيطا ولكن النمو المقارن كان مرتفعا إيجابيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر لم ينم ربعيا ونما سلبا مقارنا. الوضع أسهم في تحسين مكرر الأرباح وهبوطه عند 9.89 مرة، وهو مستوى قياسي ولشركة عاملة في مجالات متعددة وبتروكيماوية. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أقل من السابق ومثلت 12.75 في المائة من الربح.

شركة الخزف
مع الربع الأول من عام 2007 حققت الشركة ربحيا نموا مقارنة بالربع السابق ولكن النمو المقارن إيجابيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع أسهم في تحسين مكرر الأرباح وهبوطه عند 15.68 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا صغيرا ومثلت 2.09 في المائة من الربح وهو وضع معتاد في الشركة.

شركة الدوائية
استطاعت الشركة ربحيا أن تحقق نموا ربعيا مرتفعا وكان النمو المقارن أيضا إيجابيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي والمقارن الإيجابيين، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع لم يؤثر كثيرا في مكرر الأرباح وكان عند 31.18 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا صغيرا ومثلت 5.79 في المائة من الربح، مما يجعل دخل الشركة من أنشطتها الأساسية هو المؤثر.

شركة الزامل
الشركة كان نموها الربحي الربعي مرتفعا وموجبا ونموها المقارن أيضا إيجابيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي والنمو المقارن الإيجابيين، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع لم يؤثر كثيرا في مكرر الأرباح وبقي عند 18.05 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا متوسطا ومثلت 22.33 في المائة من الربح، وهنا تختلف عن بعض الشركات السابقة من حيث الاعتمادية على المصادر الأساسية في دعم الربح.

شركة الغاز الأهلية
استطاعت الشركة ربحيا أن تحقق نموا ربعيا ولكن النمو المقارن كان سلبيا، واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي الإيجابي والنمو المقارن السلبي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع أسهم في تحسين مكرر الأرباح وهبوطه عند 21.07 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا متوسطا ومثلت 9.98 في المائة من الربح.

شركة الكابلات السعودية
استطاعت الشركة ربحيا أن تحقق نموا ربعيا مرتفعا ونموا مقارنا مرتفعا بكل المقاييس واتجهت الإيرادات اتجاها متسقا، حيث كان النمو الربعي إيجابيا والنمو المقارن أيضا إيجابيا، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا وإيجابيا في فترة المقارنة. الوضع أسهم في تحسين مكرر الأرباح وهبوطه عند 14.44 مرة وهو قياسي بالنسبة للشركة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا ثابتا ومثلت 21.55 في المائة من الربح.

الشركة الكيميائية
استطاعت الشركة ربحيا أن تحقق نموا ربعيا سلبيا ونموا مقارنا إيجابيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي السلبي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع أسهم في تحسين مكرر الأرباح وهبوطه عند 10.85 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا صغيرا ومثلت 1.11 في المائة من الربح، ويبدو أن الشركة فقدت مصدرا مؤثرا مقارنة بالربع السابق.

شركة اللجين
يبدو أن المستثمرين ينتظرون تغير الشركة بفضل بدء إنتاجها وتشغيل مصانعها، ولكن يبدو أن هبوط الربح ربعيا مرتفع وكان النمو المقارن سلبيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي والنمو المقارن السلبيين، وفي المقابل كان السعر قد نما ربعيا ونما مقارنا سلبا. الوضع أدى إلى تحسين مكرر الأرباح عند 308 مرات. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أساسيا ومثلت 360 في المائة من الربح.

شركة أميانتيت
الشركة حققت نموا ربحيا ربعيا إيجابيا ونموا مقارنا إيجابيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي والنمو المقارن الإيجابيين، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع لم يؤثر كثيرا في مكرر الأرباح وبقي عند 132 مرة. نما إيراد الشركة إيجابا في عام 2006 بنحو 36 في المائة وعند 2.658 مليار ريال. وكان دور الإيرادات الأخرى منعدما في دعم الربح ليظهر أن الربح تحقق من النشاط الرئيسي هنا.

شركة الجبس الأهلية
الشركة ربحيا حققت نوعا من التراجع، حيث كان النمو الربعي ونمو المقارن سلبيين واتجهت الإيرادات اتجاها معاكسا من زاوية النمو الربعي الإيجابي والنمو المقارن السلبي، وفي المقابل كان السعر قد نما إيجابا ربعيا وسلبيا مقارنا. الوضع أسهم في رفع مكرر الأرباح حتى 19.04 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أكبر، حيث مثلت 13.63 في المائة من الربح.

شركة زجاج
نتائج الربع الأول كانت إيجابية، مما جعل الشركة تحقق نموا ربحيا إيجابيا ونموا مقارنا سالبا واتجهت الإيرادات اتجاها موازيا من زاوية النمو الربعي الإيجابي والنمو المقارن السلبي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع لم يؤثر في مكرر الأرباح بسبب أن الفترات السابقة كانت سالبة ونتج منها مكرر 33.48 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا إيجابيا وبنسبة 65 في المائة من أنشطة إنتاجية أخرى.

شركة سابك
استطاعت الشركة ربحيا أن تحقق نموا ربعيا إيجابيا ونموا مقارنا إيجابيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي الإيجابي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما إيجابا ربعيا وسالبا مقارنا. الوضع أسهم في تحسين مكرر الأرباح وهبوطه عند 10.85 مرة، وهو بحق مستوى قياسي مقارنة حتى بالأسواق العالمية والشركات المماثلة عالميا مما يجعل الاستثمار في "سابك" جذابا وعالميا. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أقل ومثلت 12.59 في المائة من الربح.

شركة سافكو
استطاعت الشركة ربحيا أن تحقق نموا ربعيا إيجابيا ونموا مقارنا إيجابيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي الإيجابي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما ربعيا إيجابيا وسالبا مقارنا. الوضع ساهم في رفع مكرر الأرباح عند 23.02 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أكبر ومثلت 15.25 في المائة من الربح.

شركة سدافكو
استطاعت الشركة ربحيا أن تحقق نموا ربعيا موجبا خلصت فيه من مشاكلها السابقة ونموا مقارنا سالبا واتجهت الإيرادات اتجاها مختلفا من زاوية النمو الربعي والنمو المقارن الإيجابيين، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع أسهم في تحسن مكرر الأرباح عند 97 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا إيجابيا وساهمت في زيادة الربحية بنحو 41.27 في المائة.

شركة سيسكو
استطاعت الشركة ربحيا أن تحقق نموا ربعيا سالبا ونموا مقارنا إيجابيا، واتجهت الإيرادات اتجاها مغايرا من زاوية النمو الربعي السلبي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع أدى لتحسن مكرر الأرباح، حيث كان عند 185 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أكبر ومثلت 114 في المائة من الربح.

مجموعة صافولا
حققت الشركة نموا ربحيا ربعيا سالبا ونموا مقارنا إيجابيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي السلبي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما إيجابا ربعيا وسالبا مقارنا. الوضع أسهم في ارتفاع مكرر الأرباح عند 9.69 مرة ولكن لا يزال يعد بكل المقاييس وللنشاط نفسه جذابا، إلا إذا كان هناك معلومات غير معروفة توحي بالعكس. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أكبر ومثلت 67 في المائة من الربح.

-يتبع-

شركة صدق
استطاعت الشركة ربحيا أن تحقق نموا ربعيا إيجابيا ونموا مقارنا موجبا كالعادة من انخفاض حجم الخسائر واتجهت الإيرادات اتجاها مختلفا من زاوية النمو الربعي السلبي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع أسهم في تحسن مكرر الأرباح وعند -33 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أقل ومثلت 14.37 في المائة من الربح.

الشركة الغذائية
استطاعت الشركة ربحيا أن تحقق نموا ربعيا سالبا ونموا مقارنا إيجابيا واتجهت الإيرادات اتجاها مختلفا من زاوية النمو الربعي والنمو المقارن الإيجابيين، وفي المقابل كان السعر قد نما سالبا ربعيا ومقارنا سلبيين. الوضع أسهم في تحسين مكرر الأرباح وهبوطه عند 14.45 مرة ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أقل ومثلت 23.23 في المائة من الربح.

شركة فيبكو
حققت الشركة هبوطا ربحيا ربعيا ونموا مقارنا إيجابيا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي السلبي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا إيجابيا. الوضع أسهم في رفع مكرر الأرباح عند 45 مرة. ويبدو ظاهرا أن السهم واتجاهاته السعرية مخالفة للمنطق من زاوية اتجاه الأداء واتجاه السعر. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أكبر ومثلت 13.06 في المائة من الربح.

شركة المتطورة
حققت الشركة نموا ربحيا ربعيا موجبا ونموا مقارنا موجبا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي والنمو المقارن الإيجابيين، وفي المقابل كان السعر قد نما إيجابا ربعيا وسلبا مقارنا. الوضع أسهم في تحسن مكرر الأرباح عند 310 مرات. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا رئيسيا ومثلت 100 في المائة من الربح.

"المجموعة السعودية"
حققت الشركة هبوطا ربحيا ربعيا ومقارنا (سالبين) واتجهت الإيرادات اتجاها مغايرا من زاوية النمو الربعي السلبي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع أسهم في تحسين مكرر الأرباح وهبوطه عند 10.03 مرة وهو جذاب لشركة عاملة في صناعة البتروكيماوبات. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أكبر ومثلت 23.67 في المائة من الربح.

"معدنية"
حققت الشركة نموا ربحيا ربعيا ونموا مقارنا سلبيين واتجهت الإيرادات اتجاها مختلفا من زاوية النمو الربعي السلبي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما إيجابا ربعيا وسلبا مقارنا. الوضع أسهم في ارتفاع مكرر الأرباح عند 24.75 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا محدودا ومثلت 13.59 في المائة من الربح.

شركة نماء للكيماويات
حققت الشركة نموا ربحيا ربعيا سالبا ونموا مقارنا موجبا واتجهت الإيرادات اتجاها مختلفا من زاوية النمو الربعي والنمو المقارن الإيجابيين، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع أسهم في تحسن مكرر الأرباح وانخفاضه عند 40.421 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا أقل من العام ومثلت 24.42 في المائة من الربح.

شركة المراعي
حققت الشركة نموا ربعيا ربحيا سالبا ونموا مقارنا إيجابيا واتجهت الإيرادات اتجاها مغايرا من زاوية النمو الربعي الإيجابي والنمو المقارن الإيجابي، وفي المقابل كان السعر قد نما إيجابا ربعيا وسالبا مقارنا. الوضع أسهم في رفع مكرر الأرباح وبلوغه 14.75 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا معدوما ومثلت صفرا في المائة من الربح.

"الصحراء"
حققت الشركة نموا ربحيا ربعيا سالبا ونموا مقارنا سالبا واتجهت الإيرادات الاتجاه نفسه من زاوية النمو الربعي السلبي والنمو المقارن السلبي، وفي المقابل كان السعر قد نما سلبا ربعيا ومقارنا. الوضع أسهم في تحسن طفيف في مكرر الأرباح عند 63.9 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا مرتفعا ومثلت 339 في المائة من الربح.

"صناعة الورق"
حققت الشركة نموا ربحيا ربعيا ونموا مقارنا إيجابيين واتجهت الإيرادات اتجاها معاكسا من زاوية النمو الربعي السلبي والنمو المقارن الإيجابي، ولكن الشركة حديثة التداول. أظهرت النتائج أن مكرر الأرباح ارتفع عند 22.13 مرة نتيجة لارتفاع السعر. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا محدودا ومثلت 4.935 في المائة من الربح.

مسك الختام

أظهرت النتائج أن السوق لم يكن واضحا في تفاعله من زاوية الإيجاب أو السلب بغض النظر كون الشركة مضاربة أو ذات عوائد. ولكن تركت مجموعة من الشركات ذات المؤشرات الجذابة، إلا إذا كانت الأرقام تظهر ما لا تبطن. ولا نفهم على الرغم من توافر فرص وتحسن أداء الشركات لا تزال الشهية غير منفتحة من قبل المستثمرين، وكأن الجميع ينتظر تحرك السوق بقدرة قادر، وكأن المطلوب هو ارتفاع السوق دون اهتمام أو جهد من المستثمرين.

انسحاب 10 آلاف مستثمر سعودي من سوق دبي بـ22 مليار درهم

- عبد الرحمن إسماعيل من دبي - 20/06/1428هـ

انخفضت استثمارات السعوديين في سوق دبي المالية خلال النصف الأول من العام الجاري إلى 13.3 مليار درهم شراء وبيعا بنسبة 62.5 في المائة مقارنة بالفترة ذاتها من العام الماضي 2006 البالغة 35.5 مليار درهم .
وترافق انخفاض استثمارات السعوديين مع انخفاض أحجام تداولات السوق التي بلغت 252 مليار درهم متراجعة بنسبة 42.3 في المائة بعد أن كانت 436.8 مليار درهم في النصف الأول من العالم الماضي.
وشهد النصف الأول من العام خروج 9810 مستثمرين سعوديين من سوق دبي، حيث تراجع عددهم إلى 27983 مستثمرا من 37793 مستثمرا خلال الفترة ذاتها من العام الماضي، بسبب حدة الخسائر التي تكبدتها السوق في النصف الثاني من 2006.
ووفقا لإحصائيات حصلت عليها "الاقتصادية" من سوق دبي المالية عن تداولات الجنسيات في النصف الأول فإن استثمارات السعوديين رغم انخفاضها حافظت على صدارتها للاستثمارات الخليجية التي تراجعت هي الأخرى بنسبة 56 في المائة إلى 18 مليار درهم، مقارنة بـ 41 مليار درهم في الفترة ذاتها من العام الماضي, وشكلت الاستثمارات السعودية نحو 73.8 في المائة من الاستثمارات الخليجية في السوق.

بلغت قيمة استثمارات السعوديين في سوق دبي المالية خلال النصف الأول من العام الجاري 13.3 مليار درهم شراء وبيعا بانخفاض كبير بلغت نسبته 62.5 في المائة مقارنة مع الفترة ذاتها من العام الماضي 2006 والبالغة 35.5 مليار درهم وذلك للتراجع الحاد الذي سجلته أحجام تداولات السوق والتي بلغت 42.3 في المائة إلى 252 مليار درهم من 436.8 مليار درهم في النصف الأول من العالم الماضي.
وشهد النصف الأول من العام خروج 9810 مستثمرين سعوديين من سوق دبي حيث تراجع عددهم إلى 27.983 ألف مستثمر من 37.793 ألف مستثمر خلال الفترة ذاتها من العام الماضي بسبب حدة الخسائر التي تكبدتها السوق طيلة العام 2006.

السعوديون في الصدارة .. خليجيا
ومع ذلك ووفقا لإحصائيات حصلت عليها "الاقتصادية" من سوق دبي المالية عن تداولات الجنسيات في النصف الأول فإن استثمارات السعوديين حافظت على صدارتها للاستثمارات الخليجية التي تراجعت هي الأخرى بنسبة 56 في المائة إلى 18 مليار درهم مقارنة بـ 41 مليار درهم في الفترة ذاتها من العام الماضي، وشكلت الاستثمارات السعودية نحو 73.8 في المائة من الاستثمارات الخليجية في السوق.
كما تراجعت استثمارات الإماراتيين بنسبة 44 في المائة والعرب 48.5 في المائة عكس استثمارات الجنسيات الأجنبية الأخرى التي سجلت ارتفاعا قياسيا بلغت نسبته 68.4 في المائة، وأرجع محللون ماليون في اتصال مع "الاقتصادية" ذلك إلى دخول محافظ وصناديق استثمار أجنبية مؤسساتية طيلة النصف الأول من العام بشراء كميات كبيرة من الأسهم خصوصا بعد أن وصلت أسعارها إلى مستويات متدنية وانخفضت مكررات ربحية غالبية الأسهم القيادية إلى أقل من 12 مرة وهو ما شجعها على الشراء بعكس حالة الخوف التي انتابت الخليجيين والعرب وقاموا بعمليات تسييل كبيرة لمحافظهم الاستثمارية خوفا من هبوط أكبر.
وكشفت الإحصائيات عن أن عدد المستثمرين السعوديين بلغ 27.983 ألف مستثمر مقارنة بـ 37.793 ألفا في الفترة ذاتها من العام الماضي وهو ما يشير إلى خروج نحو 9810 مستثمرين من السوق طيلة عام كامل بسبب حدة الخسائر التي تكبدتها السوق خصوصا طيلة العام 2006 حيث بلغت نسبة تراجع المؤشر العام للسوق 42 في المائة ومع ذلك فإن أعداد المستثمرين السعوديين لا تزال هي الأعلى خليجيا حيث تشكل نحو 56.2 في المائة من عدد المستثمرين الخليجيين البالغ 49.608 مستثمرين ونحو 5.1 في المائة من إجمالي أعداد المستثمرين في سوق دبي البالغ 542.477 ألف مستثمر.
وأوضحت الإحصائيات أن قيمة تعاملات السعوديين توزعت بواقع 6.2 مليار درهم مشتريات لنحو 1.3 مليار سهم من تنفيذ 36.134 ألف صفقة شراء مقابل مبيعات قيمتها 7.1 مليار درهم لنحو 1.4 مليار سهم من تنفيذ نحو 37.619 ألف صفقة بيع، وبذلك جاء صافي الاستثمار السعودي سالبا بقيمة 900 مليون درهم بيعا, ويمتلك السعوديون نحو 1.6 مليار سهم.
وتوزعت استثمارات الخليجيين بواقع 8.5 مليار درهم شراء لنحو 1.9 مليار سهم مقابل مبيعات قيمتها 9.5 مليار درهم لنحو 2.1 مليار سهم، وتشكل تعاملات الخليجيين نحو 7.1 في المائة من إجمالي تداولات سوق دبي شراء وبيعا والبالغة 252 مليار درهم، ويمتلك الخليجيون نحو 2.9 مليار سهم تشكل نحو 6 في المائة من إجمالي عدد الأسهم المملوكة في السوق والبالغة 47.8 مليار سهم.
وجاء الكويتيون بعد السعوديين في قائمة الاستثمارات الخليجية في سوق دبي حيث بلغت قيمة استثماراتهم 1.7 مليار درهم بواقع 814 مليون درهم مشتريات لنحو 215.8 مليون سهم مقابل مبيعات قيمتها 950.8 مليون درهم لنحو 274.6 مليون سهم ويقدر عدد المستثمرين الكويتيين بنحو 6963 مستثمرا يمتلكون نحو 575.2 مليون سهم، وحل البحرينيون في المرتبة الثالثة بتداولات قيمتها 964 مليون درهم بواقع 515.3 مليون مشتريات لنحو 110.3 مليون سهم مقابل مبيعات قدرها 448.8 مليون درهم لنحو 105.2 مليون سهم ويقدر عددهم بنحو 1757 مستثمرا يمتلكون نحو 498.9 مليون سهم.
وجاء القطريون في المرتبة الرابعة بتداولات قيمتها 955.8 مليون درهم بواقع مشتريات قيمتها 262 مليون درهم لنحو 178.9 مليون سهم مقابل مبيعات قيمتها 693.8 مليون درهم لنحو 178.5 مليون سهم, ويقدر عددهم بنحو 2024 مستثمرا يمتلكون نحو 54.6 مليون سهم. وحل العمانيون في المرتبة الخامسة بتداولات قيمتها 544 مليون ردهم بواقع مشتريات قيمتها 235.9 مليون درهم لنحو 48.7 مليون سهم مقابل مبيعات قيمتها 308 ملايين درهم لنحو 132.7 مليون سهم, ويقدر عددهم بنحو 10.986 مستثمرا يمتلكون نحو 153.3 مليون سهم.
وأوضحت الإحصائيات أن الاستثمارات الإماراتية استحوذت على 67 في المائة من إجمالي تعاملات السوق في النصف الأول حيث بلغت قيمتها شراء وبيعا 169 مليار درهم بانخفاض نسبته 44 في المائة عن الفترة ذاتها من العام الماضي والبالغة 302.2 مليار درهم وتوزعت تعاملاتهم بواقع 82 مليارا مشتريات لنحو 22.4 مليار سهم مقابل مبيعات قيمتها 87 مليار درهم لنحو 23.2 مليار سهم، ويقدر عدد المستثمرين الإماراتيين بنحو 407.101 مستثمر يشكلون نحو 75 في المائة من إجمالي عدد المستثمرين في سوق دبي.

... والأردنيون عربيا
بلغت قيمة تداولات المستثمرين العرب 36.6 مليار درهم بانخفاض نسبته 48.5 في المائة عن الفترة ذاتها من العام الماضي والبالغة 75.6 مليار درهم وتوزعت تعاملاتهم بواقع 18 مليار درهم مشتريات لنحو 4.3 مليار سهم مقابل مبيعات قيمتها 18.6 مليار درهم لنحو 4.4 مليار سهم و ويقدر عدد المستثمرين العرب بنحو 49.608 ألف مستثمر يمتلكون نحو مليار سهم.
وحافظ المستثمرون الأردنيون على صدارتهم لقائمة المستثمرين العرب حيث بلغت قيمة تداولاتهم 11.6 مليار درهم بواقع 5.7 مليار درهم شراء و5.9 مليار درهم بيع ويقدر عددهم بنحو 16.516 ألف مستثمر يمتلكون 515.8 مليون سهم، وحل المصريون في المرتبة الثانية بتداولات قيمتها 9.3 مليار درهم بواقع 4.6 مليار درهم شراء و4.7 مليار درهم بيع ويقدر عددهم بنحو 8.459 مستثمرا يمتلكون 117.5 مليون سهم، وجاء السوريون في المرتبة الثالثة بتداولات قيمتها 2.3 مليار درهم بواقع 2.3 مليار شراء و597 مليون درهم بيع، ويقدر عددهم بنحو 6603 مستثمرين يمتلكون نحو 121.2 مليون سهم ثم الفلسطينيين 2.1 مليار درهم بواقع 1.7 مليار درهم شراء و449 مليون درهم بيع وعددهم 5934 مستثمرا يمتلكون 69.6 مليون سهم ثم اللبنانيين بتداولات قيمتها 1.4 مليار درهم بواقع 1.2 مليار درهم شراء و291 مليون درهم بيع ويقدر عددهم بنحو 4196 مستثمرا يمتلكون نحو 79.7 مليون سهم ثم العراقيين 1.2 مليار درهم بواقع 953.2 مليون درهم شراء مقابل 246.8 مليون درهم بيع وعددهم 2162 مستثمرا يمتلكون نحو 66.2 مليون سهم.

.. والبريطانيون أجنبيا
على عكس تعاملات الإماراتيين والعرب والخليجيين سجلت تعاملات الأجانب ارتفاعا قياسيا بلغت نسبته 68.4 في المائة إلى 28.3 مليار درهم مقارنة بـ 16.8 مليار درهم عن الفترة ذاتها من العام الماضي، وتوزعت بواقع مشتريات قيمتها 17.4 مليار درهم لنحو 3.1 مليار سهم مقابل مبيعات أقل قيمتها 10.9 مليار درهم لنحو 1.9 مليار سهم، ويقدر عدد المستثمرين الأجانب بنحو 36055 مستثمرا يمتلكون 2.9 مليار سهم.
وتصدر المستثمرون البريطانيون قائمة المستثمرين الأجانب في سوق دبي حيث بلغت قيمة تعاملاتهم 14.4 مليار درهم تشكل نحو 50.8 في المائة من إجمالي تعاملات الأجانب في السوق وتوزعت بواقع 9.6 مليار درهم مشتريات لنحو 1.6 مليار سهم مقابل مبيعات قيمتها 4.8 مليار درهم لنحو 715 مليون سهم ويقدر عدد البريطانيين في السوق بنحو 1796 مستثمرا يمتلكون نحو 1.2 مليار سهم وحل الأمريكيون في المرتبة الثانية بتداولات قيمتها 2.4 مليار درهم بواقع 1.7 مليار درهم شراء لنحو 140 مليون سهم مقابل مبيعات قيمتها 787 مليون درهم لنحو 143.7 مليون سهم ويقدر عددهم بنحو 1499 مستثمرا يمتلكون نحو 139 مليون سهم.

بنك "اتش اس بي سي": موجة استحواذ خليجية مرتقبة على شركات البتروكيماويات الأوروبية

دبي- مكتب الرياض - علي القحيص:
توقع تقرير حديث صدر عن بنك "اتش اس بي سي" أن تعزز الشركات الخليجية عمليات التملك والاستحواذ في قطاع البتروكيماويات العالمي، وفي القارة الأوروبية على وجه الخصوص، مستفيدةً من الفوائض المالية الهائلة التي تتوافر لديها، مشيراً إلى أن دول مجلس التعاون الخليجي تستفيد في المرحلة الحالية من الإيرادات الكبيرة التي جنتها من تصدير النفط بأسعار عالية، بحيث وصل إجمالي قيمة صادراتها النفطية خلال الفترة الماضية من 2002إلى 2006إلى 1.5تريليون دولار وقدر التقرير متوسط الإيرادات السنوية لدول مجلس التعاون مع صادرات النفط بحوالي 300مليار دولار سنوياً في الفترة من 2002إلى ، 2006مقابل متوسط 140مليار دولار سنوياً في الفترة من 1998إلى 2002.بحيث وصلت الإيرادات التراكمية إلى 1.5تريليون دولار في الفترة من 2002إلى 2006وفقاً لتقديرات معهد التمويل الدولي وينتظر في ضوء ذلك أن تحافظ دول التعاون على وضع قوي لماليتها العامة في 2007- 2008.وعلى معدل فائض مالي يتجاور 20بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية العام 2007وقال التقرير: "إن توافر السيولة، والصفقات الأخيرة التي تمت لصالح شركات خليجية، يبشران بمزيد من صفقات التملك في قطاع البتروكيماويات العالمي في السنوات القليلة المقبلة، وسيكون قطاع الصناعات الكيماوية الأوروبي الوجهة المرجحة لعمليات التملك المنتظرة نظراً لما يتسم به من (تشتت) يبرر حدوث عمليات تملك واندماجات".
وقال التقرير: "إن الارتفاع الحاد في أسعار النفط منذ العام 2001ترك أثراً كبيراً على الاقتصاديات الخليجية، حيث تمتعت دول المجلس بخمس سنوات متتالية من فائض الميزانية والحساب الجاري بفضل ارتفاع الإيرادات النفطية"، ويضيف: "أدت التدفقات المالية الكبيرة إلى تحفيز الشركات الخليجية للقيام بعمليات تملك خارجية خاصة في قطاع البتروكيماويات، واستندت تلك الصفقات إلى رغبة شركات الخليج في الدخول إلى أسواق المنتجات الكيماوية الأساسية، وتنويع المحفظة الاستثمارية، إلى جانب الوصول إلى تقنيات متطورة تستخدمها الشركات التي يتم الاستحواذ عليها، ومن أبرز الأمثلة على ذلك قيام شركة (سابك) السعودية بشراء شركة جي إي بلاستكس، وأنشطة الصناعات الكيماوية لشركة هانتسمان، وكذلك قيام شركة تاسني - كريستال بشراء وحدات تابعة ل (ليوندل)". ويقول التقرير: "إن تلك التحركات الخليجية تنطوي على أهمية استراتيجية، وسوف تتعزز قدرة الشركات الخليجية على تمويل صفقات أكبر حجماً بفضل استمرار التدفقات المالية، إلى جانب السيولة الناتجة عن المشروعات الجديدة ويرى التقرير أن توجه الشركات الخليجية للاستحواذ على شركات بتروكيماويات في الخارج سيتواصل في السنوات القليلة المقبلة، مع تركيز على السوق الأوروبية التي تتسم بالتشتت، وتسعى الشركات العاملة هناك إلى التخلص من بعض الأصول وإعادة هيكلة أنشطتها وتأتي شركتا سابك، والزامل في صدارة الشركات الخليجية صاحبة الشهية المفتوحة للقيام بالمزيد من عمليات التملك الخارجية، علماً أن الأخيرة تملك حصص أغلبية في كل من (الصحراء للبتروكيماويات)، و(سبكيم)، وينتظر أن تستفيد الشركتان من التدفقات النقدية العالية من خلال تدفقات المشروعات الجديدة، الأمر الذي يؤهلهما للقيام بمزيد من عمليات التملك ولا يقتصر الاهتمام بتملك أصول في قطاع الكيماويات على شركاء استراتيجيين من منطقة الخليج، بل إن شركات الاستثمار في الملكية الخاصة تعد أيضاً من بين المشترين المحتملين، وينتظر أن تكون شركات الملكية الخاصة الخليجية من بين المهتمين بتملك حصص في قطاعات البتروكيماويات في المرحلة المقبلة". ولا يعتقد التقرير أن سعي شركات خليجية للمزيد من الاستحواذ على أصول كيماوية أوروبية سيواجه عقبات تنظيمية، مضيفاً أن الموافقة التنظيمية الوحيدة تتعلق بعدم الاحتكار، وهذه يفترض ألا تمثل عقبة نظراً لتشتت القطاع في أوروبا، وغياب الصفة الاستراتيجية عن الصفقات المتوقعة.

الاكتتابات الأخيرة تكشف حقائق جديدة حول السوق

أ.د. ياسين عبد الرحمن الجفري - - - 23/06/1428هـ

تمر السوق السعودية خلال فترتها الحالية بمفترق طرق ونقف نوعا ما كمتفرجين لها وهي نقطة قد تكون لها إفرازاتها المستقبلية. وبغض النظر عن النتائج المتوقعة تعتبر المرحلة الحالية مهمة في إرساء قواعد السوق وفي تطلعات المستثمرين والمتعاملين في السوق ومن ضمن هذه القواعد عمق السوق وسيولتها التي تعد الفيصل في بناء مستقبل الاقتصاد السعودي.
حاليا شهدت السوق السعودية أكبر كمية طرح للشركات وخلال فترة قياسية تمثلت في طرح عشر شركات تأمين وشركة بتروكيماويات وشركة تطوير عمراني. ودار الحديث حينها حول أن تأثير طرح الاكتتابات عادة ما ينعكس سلبا على السوق وعلى المؤشر. وبغض النظر عن تأثير ذلك في المؤشر من عدمه هناك عدد من الأبعاد تم إفرازها في الاكتتابات الأخيرة، وبالتالي هناك أبعاد يجب أن ننظر لها بتمعن ويمكن أن تعكس لنا خصائص السوق السعودية. ومن الخصائص التي نهتم باستطلاعها جاذبية الشركات من قبل المستثمرين ومدى توافر نوع من الحساسية تجاه نوعية الاستثمار ومدى توافر نوع من التركيز الزائد من خلال تغطية الاكتتاب بصورة تعكس تعطشا قويا أو تعكس انعدام الرغبة. المستقبل يحمل الكثير من الفرص والسوق بدأت في التوسع وارتفاع عدد الشركات فيها ويحمل المستقبل الكثير من الشركات التي ترغب في الدخول في السوق وهناك مستثمرون حاليون قلقون على استثماراتهم الحالية من تأثرها بكثرة الطرح. وفي خضم التفاوت الذي تعيشه السوق وقلة السيولة الداخلة تعتبر زيادة عدد الشركات قضية مهمة وحيوية لتعميق السوق وتوجيه التفكير نحو الاستثمار، ولكن يبقى توفير السيولة قضية لم تحسم بعد من قبل هيئة السوق وتحديد من سيقوم بها مستقبلا حتى لا يؤدي تدهور السيولة إلى التأثير السلبي في جاذبية السوق السعودية. ولعل ما يميز هذه المجموعة من الاكتتابات التي تمت في السوق السعودية أخيراً هو أنها تمت بالقيمة الاسمية ولشركات حديثة التكوين فيما عدا شركة الأنابيب الفخارية. وبالتالي لم يتحمل المستثمر أي تكاليف سوى ما تحمله المؤسسون ولم تكن هناك علاوة إصدار سوى ما تم في الفخارية ما يجعل المجموعة الأخيرة أكثر استهدافا من قبل المستثمرين والراغبين في تحقيق الربحية من الاكتتاب. ولكن ما حدث في اكتتاب "كيان" وتداولها كان بحق مؤشرا مهما لتغيرات جذرية مؤثرة في السوق السعودية وفي استراتيجيات الطرح المستقبلي وأن خيارات المستثمر السعودي محددة فيما يخص أسلوب الطرح والتعامل.

متوسط وإجمالي الاكتتابات:
بلغ إجمالي رؤوس أموال الشركات التي دخلت في الاكتتابات الأخيرة ثلاثة وعشرين مليارا ومائة وأربعة وثمانين مليون ريال وبالتالي كان متوسط الطرح 1783.4 مليون ريال وهو رقم لا يعكس لنا أن هناك أكثر من عشر شركات رأسمالها أقل من المليار ريال ولكن وجود "كيان" و"جبل عمر" أدى إلى رفع المتوسط. وبلغ حجم الأموال التي جمعت في الاكتتابات 20.726 ريال معظمها تم جمعه من "كيان" و"جبل عمر" ولم تجمع الشركات الباقية سوى أقل من ثلاثة مليارات ريال وكان بالتالي متوسط الاكتتابات 1.594 مليار ريال ونفس التأثير "كيان" و"جبل عمر". وكان عدد الأسهم المطروحة 930.15 مليون سهم وبالتالي بلغ المتوسط 71.55 مليون سهم وهنا المتوسط انحاز تجاه "كيان" و"جبل عمر" وفائض الاكتتاب بلغ نصف المبالغ مما يعني أن التغطية بلغت الضعف وكذلك المتوسط. مما يجعلنا نسأل: هل الاكتتاب في الشركات الصغيرة غير جذاب ومقنع للمستثمر السعودي؟ فالشركات الصغيرة كانت شركات تأمين بنوعيه الشرعي وغير الشرعي وشركة صناعية في حين كان الاكتتاب الكبير في شركتين صناعية وتطوير عمراني. ولماذا لم يصل الاكتتاب في أي من الشركات الصغيرة المليار ريال في حين تجاوز ذلك بمراحل في الشركات الكبيرة؟ هل النظرة في إمكانية الحصول على عدد أسهم أكبر وهو حقيقة رأيناها في "جبل عمر" و" كيان" في حين بلغ المخصص في الشركات الصغيرة خمسة عشر سهماً وأقل وهو حقيقة مهمة ومؤثرة في السوق ونظرة المستثمر.

الشركات الصغيرة:
راوحت رؤوس أموال مجموعة الشركات الصغيرة بين 100 و220 مليون ريال ونجد أن معظمها يعمل في مجال التأمين مع وجود شركة صناعية واحدة. الملاحظ أن كل الشركات تعتبر حديثة التكوين وستقوم بشراء محافظها التأمينية في فترات لاحقة سوى الشركة الصناعية التي تقاضت علاوة إصدار وطرحت 30 في المائة من رأسمالها في السوق(تم إعطاء الصناديق الاستثمارية نصف الأسهم المطروحة لتكتتب فيها وهي المرة الأولي التي تم فيها ذلك) في حين تراوح الطرح في التأمين بين 30 و50 في المائة. وراوحت الأموال التي جمعت من قبل الشركات الصغيرة بين 183.9 مليون ريال و403 ملايين ريال وبالتالي كانت نسب التغطية بين 375 في المائة و1118 في المائة ونجم عن ذلك أن راوح التخصيص بين 4 و15 سهما للفرد من الاكتتابات التي تمت أخيراً. حجم الأموال الفائضة راوح بين 152 مليون ريال و363 مليون ريال وهو مقبول مقارنة بالمطلوب من المستثمرين. الملاحظ أن هناك نوعا من التخوف من قبل السلطات الرسمية حول طرح الشركات الصغيرة ومدى تأثيرها في التداول في السوق؟ ويبدو أن جانب التخوف من الطرح أثبت عدم تأثيره من خلال ما تم في الفترة الماضية من كميات كبيرة وخلال فترة طويلة نسبيا ولم يفرز أي نوع من السلبيات في الاكتتاب أو حجم الأموال المكتتب بها، بل جاءت متناسقة ومتفقة مع حجم رأس المال. المفهوم السابق الذي كان يركز على أن إقبال المستثمرين يتزايد مع الاكتتاب فشل في إثبات صحته هنا، نظرا للربحية التي يمكن تحقيقها منه وحسب الجدول نجد أن عدد المكتتبين راوح بين 105 آلاف و711 ألف مكتتب ولم يلامس المليون هنا. ويجب أن نركز على أن هناك عددا من الشركات ركزت على البعد الشرعي ولم تجذب عددا كافيا. وربما ما شهدناه في الواقع ناجم من أن كبار المستثمرين دخلوا مؤسسين في هذه الشركات وبالتالي انتفت الحاجة للتجميع والحصول على حصص كبيرة ولم يتم التركيز على السوق السوداء في رفع حجم المكتتبين. ولكن لا يفسر ذلك بداية التداول ورفع الأسعار فيها سوى ربما من تدخل جهات محددة ترغب في الانتفاع بصورة مباشرة وخاصة لمحفظتها برفع قيم الأسهم.

الشركات الكبيرة:
مجموعها شركتان بلغ حجم المطلوب جمعه من السوق نحو 8.764 مليار ريال جمع ضعفها من السوق ولم تختلف النسبة عن السابق سوى أن التخصيص حقق معدلات أفضل وبلغ عدد المكتتبين بالملايين (راوح بين 2 و5 ملايين مكتتب). وتأثر قليلا اكتتاب "كيان" نتيجة للفتاوى الصادرة حولها ولكن "جبل عمر" شهد زخما أكبر ولنفس فترة الاكتتاب. ويظهر لنا من خلال البيانات والتحليل أن هناك إقبالا متزايدا وحسب حجم المعروض من قبل المستثمر في السوق وأن هناك نوعا من التعقل في الطلب وعدم الدخول بقوة كما أن وجود أعداد كبيرة من المؤسسين حجم من الطلب على عناصر السوق السوداء في الاكتتابات.

مسك الختام:
البيانات السابقة والنتائج أوضحت لنا عددا من الحقائق المهمة حول سلوكيات السوق والمستثمرين وأسقطت كثيرا من النظريات حول السوق. ولعل أهمها هو أن الإقبال ليس دائما موجودا في السوق وعلى الاكتتابات الجديدة تأثير السوق السوداء في الاكتتاب يتناسب مع حجم الطرح ودخول كبار المستثمرين كمؤسسين. انتفاء أبعاد معينة لا يؤثر سلبا في الطرح وفي الوقت نفسه لا يؤدي إلى وجود جاذبية. يبدو أن تطلعات البعض في تحويل السوق إلى استثمارية أسهم في جعل السوق أقل جاذبية كمصدر استثماري ذي سيولة جيدة.

المجلس الاقتصادي الأعلى أو مجلس الشورى أمنية لنظرة استباقية

د. عبد العزيز بن علي المقوشي

850ألف وظيفة ستصبح متاحة في المدن الاقتصادية الست بالمملكة - د. علي الغفيص محافظ المؤسسة العامة للتعليم الفني والتدريب المهني.
@ 1.3مليون وظيفة في المدن الاقتصادية الست تتوزع كالتالي:

- 35% منها للعمالة منخفضة المهارات.

- 52% منها للعمالة متوسطة المهارة.

- 13% منه