أراء ومقالات إقتصادية - العدد الثالث 2007م -

شركة تهامة
من الشركات الأولى في مجال الدعاية والإعلان والمكتبات ودخلت حاليا المنافسة في المجالات من قبل شركات أخرى مساهمة. ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 وكان نمو الأرباح إيجابا وارتفاعها عن الفترة السابقة. وإيرادات الشركة نفسها نمت إيجابا وارتفعت في الفترة الكلية وبأقل من نمو الربح ومعها ارتفع هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح اتجه للنمو في الفترتين مقارنة بالربع السابق وفي فترة المقارنة من عام 2005 والإيرادات نمت إيجابا في فترتي المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية والسعر تفاعل بصورة سلبية ربعيا وإيجابا في الفترة المقارنة ووصل إلى حد منخفض في الهبوط ولا يمكن تفسيره بتحسن الأداء ولكن نما مكرر الربح بصورة كبيرة ووصل إلى أرقام كبيرة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع مقارنة بالفترة السابقة وحجمها كان كبيرا مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة جرير
تعد من مراكز الثقل في قطاع الخدمات من حيث الأداء والحفاظ على القيمة، ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو نمو الأرباح إيجابا وارتفاعها عن الفترة السابقة. واستطاعت إيرادات الشركة الحفاظ على النمو إيجابا وارتفعت في الفترة الكلية ومعها ارتفع هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح هبط مقارنة بالربع السابق وإيجابا في فترة المقارنة من عام 2005 في حين أن الإيرادات نمت سلبا عن الربع السابق وإيجابا في فترة المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت ايجابية ولحد ما والسعر تفاعل بصورة جيدة في نفس التغيرات وحافظ على مستوياته وبالتالي يمكن تفسيره بتحسن الأداء ومعها تحسن مكرر الربح بصورة جيدة ووصل إلى أرقام معقولة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع ومشابهة للفترة السابقة و حجمها كان صغيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة ثمار
الشركة متخصصة في التسويق الزراعي كشركة وحيدة في السوق السعودي، ونجد أن الشركة تحولت من الربحية إلى الخسارة كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو هبوط الأرباح والتحول للخسائر وبالتالي كان معدل النمو سالبا عن الفترة السابقة. واستطاعت إيرادات الشركة الحفاظ على النمو إيجابا وارتفعت في الفترة الكلية ومعها انخفض هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح ارتفع مقارنة بالربع السابق وسلبا في فترة المقارنة من عام 2005 في حين أن الإيرادات نمت إيجابا في فترتي المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد ما والسعر تفاعل بنفس الاتجاه ارتفاعا وهبوطا كالربح وحافظ على مستوياته وبالتالي يمكن تفسيره لثبات مكرر الربح بالقيمة المطلقة وإن كان سالبا مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول لو حققت الشركة أرباحا. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع وأقل من الفترة السابقة و حجمها كان كبيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

الشركة العقارية
تعد من أقدم الشركات العقارية السعودية ومن أوائلها في الإنشاء ومن خلال استثمارتها نجد أن قيمتها الدفترية لا تعكس واقعها. من حيث الأداء والحفاظ على القيمة، ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو هبوط الأرباح سلبا وانخفاضها عن الفترة السابقة. في حين لم تختلف إيرادات الشركة وكان نموها سلبيا وانخفضت في الفترة الكلية ومعها ارتفع هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح ارتفع مقارنة بالربع السابق وسلبا في فترة المقارنة من عام 2005 ونفس الاتجاه كانت الإيرادات نمت إيجابا عن الربع السابق وسلبا في فترة المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد ما والسعر تفاعل بصورة سلبية واختلفت التغيرات وهبط عن مستوياته وبالتالي يمكن تفسيره بتدهور الأداء ومعها تحسن مكرر الربح بصورة جيدة ووصل إلى أرقام معقولة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع وأقل من الفترة السابقة وحجمها كان متوسطا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة شمس
ركزت الشركة على مشروع رئيسي وفي مجال السياحة والفندقة لتكون ثاني شركة مساهمة سعودية في هذا المجال. ونجد أن الشركة مستمرة في مسلسل الخسائر كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو استمرار الخسائر ونموها وارتفاعها عن الفترة السابقة. واستمرت إيرادات الشركة في الهبوط إيجابا في الفترة الكلية ومعها انخفض هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح هبط خلال فترتي المقارنة ولم تختلف الإيرادات عن الربح حيث نمت سلبا عن الربع السابق وفي فترة المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت ايجابية ولحد ما والسعر تفاعل بصورة مختلفة حيث نما سلبا ربعيا وإيجابا مقارنا ولكن مكرر الربح لم يتأثر بصورة جيدة ووصل إلى أرقام غير معقولة بسبب الخسائر. الإيرادات الأخرى لم تدعم ربحية الربع الرابع ومنخفضة عن الفترة السابقة و حجمها كان صغيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة السيارات
حصلت الشركة كأول شركة مساهمة على امتياز الطرق وتحصلت على إعانات من الدولة. نجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو نمو الأرباح سلبا وانخفاضها عن الفترة السابقة. ولكن إيرادات الشركة لم تستطع الحفاظ على النمو إيجابا وانخفضت في الفترة الكلية ومعها تدهور هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح هبط مقارنة بالربع السابق وأيضا سالبا في فترة المقارنة من عام 2005 وأيضا الإيرادات نمت سلبا عن الربع السابق وفي فترة المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت سلبية بصورة واضحة والسعر تفاعل في نفس الاتجاه وحافظ على مستوياته وبالتالي يمكن تفسيره بتحسن الأداء ومعها تحسن مكرر الربح بصورة جيدة ووصل إلى أرقام معقولة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى خفضت ربحية الربع الرابع ومختلفة عن الفترة السابقة و حجمها كان صغيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة صادرات
تعد الشركة المساهمة السعودية التي ركزت على دعم الصادرات وتنميتها، ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو نمو الأرباح سلبا وانخفاضها عن الفترة السابقة. وكذلك كانت إيرادات الشركة حيث حققت الشركة نموا سالبا وانخفضت في الفترة الكلية ومعها هبط هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح ارتفع مقارنة بالربع السابق وسلبا في فترة المقارنة من عام 2005 في حين أن الإيرادات نمت إيجابا خلال فترتي المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد ما والسعر تفاعل بصورة مضادة لاتجاه التغير وحافظ على مستوياته وبالتالي يمكن تفسيره بتدهور الأداء ومعها تدهور مكرر الربح بصورة كبيرة ووصل إلى أرقام غير معقولة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى لم تدعم ربحية الربع الرابع واقل من الفترة السابقة وحجمها كان صغيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة طيبة
أول شركة عقارية مساهمة في المدينة المنورة أسهمت واستفادت من المنطقة المركزية، ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو نمو الأرباح سلبا وانخفاضها عن الفترة السابقة. وفي نفس الاتجاه كانت إيرادات الشركة وكان النمو سالبا وارتفعت في الفترة الكلية ومعها انخفض هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح ارتفع مقارنة بالربع السابق ونفس الاتجاه في فترة المقارنة من عام 2005 في حين أن الإيرادات نمت سلبا عن الربع السابق وإيجابا في فترة المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد ما والسعر تفاعل بصورة مختلفة وكان سالبا في الفترتين وحافظ على مستوياته وبالتالي يمكن تفسيره بتحسن الأداء ولكن مكرر الربح لم يتحسن وإن كان لا يزال عند أرقام معقولة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع ومشابهة للفترة السابقة و حجمها كان صغيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة عسير
تعد من الشركات القابضة والتي تعددت أنشطتها وتجاوزت حدود الخدمات لتغطي أنشطة أخري، ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو نمو الأرباح إيجابا وارتفاعها عن الفترة السابقة. واستطاعت إيرادات الشركة الحفاظ على النمو إيجابا وارتفعت في الفترة الكلية ولكن هامش الربح انخفض بصورة صغيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح هبط مقارنة بالربع السابق وإيجابا في فترة المقارنة من عام 2005 وأيضا الإيرادات نمت سلبا عن الربع السابق وإيجابا في فترة المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد ما والسعر تفاعل بصورة سلبية وهبط في الفترتين وعلى الرغم من تحسن الأداء ومعها تحسن مكرر الربح بصورة جيدة ووصل إلى أرقام معقولة فإن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع وأعلى من الفترة السابقة و حجمها كان كبيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة فتيحي
أول شركة مساهمة سعودية في مجال تجارة التجزئة والمراكز التجارية، ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو نمو الأرباح سلبا وهبوطها عن الفترة السابقة. واستطاعت إيرادات الشركة الحفاظ على النمو إيجابا وارتفعت في الفترة الكلية ومعها هبط هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح ارتفع مقارنة بالربع السابق وسلبا في فترة المقارنة من عام 2005 في حين أن الإيرادات نمت إيجابا عن الربع السابق وفي فترة المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد ما والسعر تفاعل بصورة سلبية وكانت الاتجاهات سلبية وبالتالي يمكن تفسيره بتحسن الأداء ومعها تحسن مكرر الربح ومازال عند أرقام كبيرة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع وأعلى من الفترة السابقة و حجمها كان كبيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة مبرد
الشركة المساهمة السعودية الوحيدة في مجال النقل البري والمبرد كما يطلق عليها، ونجد أن الشركة حدث لها تحول في محور الربحية وحققت خسائر كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو تحقيق الخسائر وانخفاضها عن الفترة السابقة. وكانت إيرادات الشركة قد نمت سلبا وانخفضت في الفترة الكلية ومعها انخفض هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح هبط مقارنة بالربع السابق وأيضا في فترة المقارنة من عام 2005 كما أن الإيرادات نمت سلبا عن الربع السابق وفي فترة المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت سلبية والسعر تفاعل بصورة مشابهة وحدثت نفس التغيرات وحافظت على مستوياتها وبالتالي يمكن تفسيرها بتدهور الأداء ومعها تدهور مكرر الربح بصورة واضحة ووصل إلى أرقام غير معقولة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع وكانت أقل من الفترة السابقة و حجمها كان صغيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة مكة للإنشاء والتعمير
أول شركة مساهمة في السعودية ركزت على تطوير المناطق المقدسة في مكة المكرمة، ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005 ولكن الملاحظ هنا هو نمو الأرباح إيجابا وارتفاعها عن الفترة السابقة. واستطاعت إيرادات الشركة الحفاظ على النمو إيجابا وارتفعت في الفترة الكلية ومعها ارتفع هامش الربح وبصورة منخفضة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح ارتفع مقارنة بالربع السابق وإيجابا في فترة المقارنة من عام 2005 في حين أن الإيرادات نمت إيجابا عن الربع السابق وإيجابا في فترة المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت ايجابية والسعر تفاعل بصورة سلبية وكان اتجاهه عكس التغيرات وحافظ على مستوياته وبالتالي يمكن تفسيره بتحسن الأداء ومعها تحسن مكرر الربح بصورة جيدة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع وأعلى من الفترة السابقة و حجمها كان صغيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة الدريس
تعد ثاني شركة مساهمة لتقديم خدمات للسيارات وتمتلك أسطولا من محطات البنزين ومن أحدث الشركات وهي من الشركات الحديثة والتي لا تتوافر بيانات الفترة السابقة لها وهي من الطرح الجديد في السوق. وللفترة الجزئية نجد أن الربح هبط مقارنة بالربع السابق في حين أن الإيرادات نمت إيجابا عن الربع السابق، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت متناقضة والسعر تفاعل في نفس اتجاه التغيرات في الربح وحافظ على مستوياته ومعها كان مكرر الربح عند مستويات مرتفعة. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع و حجمها كان متوسطا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة السعودية للأبحاث والتسويق
تعد من الشركات الرائدة في مجال الإعلام والنشر وتختلف في النشاط عن تهامة وإن كانت هناك مساحة مشتركة بينهما. وهي من الشركات الحديثة والتي تم تداولها خلال العام الحالي، الشركة مربحة وهامشها الربحي قوي خاصة لقطاع الخدمات. وللفترة الجزئية نجد أن الربح ارتفع مقارنة بالربع السابق فكانت الإيرادات موجبة النمو عن الربع السابق، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد ما والسعر تفاعل بصورة مخلفة وكانت التغيرات في اتجاه معاكس وكان مكرر الربح عند مستوى مقارب للدريس. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الرابع ومشابهة للفترة السابقة و حجمها كان متوسطا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

مسك الختام

هناك اختلاف وتباين في الأداء بين الشركات والملاحظ أن السعر لم يعكس اتجاها إيجابيا ليدعم تفهم السوق وتفاعلها مع الربحية. وكان الاتجاه الغالب للكل سواء مضاربة أو غيرها سلبيا وغير واضح المعالم.

إفشال التحليل الفني.. هدف تم تحقيقه

عبدالرحمن بن ناصر الخريف
لم تستطع مذيعة القناة الفضائية إخفاء استغرابها الشديد من إجابة الأستاذ نبيل المبارك على التساؤل الذي طرحته بشأن مخالفة سوق الأسهم للمؤشرات الفنية وتوقعات المحللين الفنيين بعد مواصلته الارتفاع لعدة أسابيع ، والذي المح فيها بأن السوق يخضع فعلا لسيطرة مستثمرين( صناع سوق) لديهم سيولة عالية مكنتهم من التحكم بالمؤشر وتبادل الأدوار بين شركات السوق والتغلب على مؤشرات التحليل الفني ! تلك الإجابة الصريحة التي أتت من شخصية كانت لديها الرغبة في إيصال حقيقة ما يجري بالسوق للمتداولين ، والتي أجبرت المذيعة على وصف سوق الأسهم بالسوق الهش ! وهذا خلاف آراء المحللين ومدراء المحافظ الذين يتجنبون ذكر حقيقة ما يحدث خلف شاشة التداول وإبراز ما يحدث بالسوق بأنه نتيجة عرض وطلب طبيعي ! مع التصريح العلني بالانطباعات التفاؤلية العالية او التشاؤمية الحادة!
إن احد أهم أسباب الفشل في معالجة مشكلة سوق الأسهم لدينا هو رفضنا لتصديق واقع يحدث أمامنا منذ سنوات ، فقط لكونه يخالف المنطق! في حين أن مخالفة المنطق في أسواق الأسهم هي الوسيلة الأكثر استخداما لتحقيق الأرباح ! ولذلك فإننا كمسؤولين ومحللين ومتداولين إذا كنا نجهل هذه الحقيقة، فانه بالتأكيد سيستمر تعجبنا مما يحدث بالسوق وسيترتب على ذلك اتخاذنا لقرارات نرى أنها منطقية وآمنه ولكن ما نحصل عليه هو الخسائر العالية او التفويت لفرص مربحة!.

ولذلك فانه كما نجح صناع السوق سابقا في إقناعنا بفشل التحليل المالي بالسوق، واجبرونا على التخلي عن المنطق لندخل- أي نشتري منهم - أسهم شركات خاسرة بعد ارتفاعات خيالية ، ثم بعد تنفيذ الانهيار بحثوا بجدية أكثر عن المنطق الذي تجاهلوه أثناء تلك الارتفاعات! ليخرجوا علينا مدراء إدارة المحافظ لإلقاء اللوم علينا لأننا سرنا على المسار الذي رسمه لنا الصناع ! هذا ما حدث في انهيار فبراير2006م ، ومن هنا لا نستبعد أيضا أن يعمدوا على إفشال التحليل الفني ليتم إدخالنا في دوامة جديدة ستنتهي بنا الى نفس النتيجة السابقة! فمن الواضح أننا لم نستوعب ما حدث على حقيقته وهو أن بالسوق صناعاً لديهم القدرة على توجيه السوق بجميع شركاته ، بل القدرة على توجيه أموال المتداولين! وهذا خلاف ما يردده البعض من أن سوق الأسهم يفتقد لصانع سوق ! فالحقيقة أن الصانع موجود ولكنه من الطبيعي أن يبحث فقط عن أعلى الأرباح خاصة في ظل عدم وجود صانع سوق يبحث عن الاستقرار والاستثمار الآمن للجميع!.

انه خلال الأيام السابقة التي شهد فيها السوق ارتفاعا متواصلا في نقاطه عبر أغلبية المتداولين عن تذمرهم من المحللين الفنيين وعدم نجاحهم في قراءة اتجاه السوق ، بل أخافوا الجميع منه وانه معرض لجني أرباح او تصحيح قاس كلما واصل الارتفاع بدون جني أرباح منطقي ! مع انه سبق أكثر من مرة لفت الانتباه للتضليل الفني الذي يحدث بالسوق خاصة باستخدام أسهم مؤثرة بالمؤشر -سامبا مثلا - وكذلك فيما يتعلق بالقدرة على التحكم بحركة المؤشر ورفعه وتثبيته واستخدام المؤشر لإفادة كبار المستثمرين - وليس فقط القروبات - بالمضاربة باسهم شركات صغيرة وخاسرة !

لقد أصبح من الواضح بأن هناك رسماً متعمداً ومتقناً للمؤشرات الفنية بالسوق فالمؤشرات في أي سوق يجب أن تعكس واقع تداولات حقيقية وبناء عليها تتم قراءتها من المحللين الفنيين ، ولكن الذي لدينا ولا نرغب في تصديقه هو كيف يتم التحكم بسوق مال كبير بهذه الدقة وان كل ما يحدث بالشاشة مرسوم مسبقا من قبل الصناع؟ والحقيقة أن حجم الأسهم المتداولة بالسوق قليل( بعد استبعاد حصة الدولة وصناديق الاستثمار الكبرى) والسوق حول للمضاربة ، كما أن إجراء الصفقات بين المحافظ التابعة يضلل المؤشرات الفنية ، فالسيولة الحالية التي لدينا سيولة جوالة ( مثال مصغر للسيولة الذكية) فهي تتجول بين الشركات فتتوجه لشركة قيادية لترفع المؤشر ثم تخرج لشركات أخرى لترفعها بغرض سحب سيولة المتداولين لتحل محلها ! مع القيام بلسعات كهربائية كل فترة، وتلك السيولة تزيد أكثر بعد خروجها من كل شركة بالأرباح ، وتنقل تلك السيولة ساهم في تنقل المتداولين خلفها لمطاردة الأسهم التي ترتفع ، ولكن يجب أن نحذر من تلك السيولة بسبب سهولة خروجها فعدم دخولها في أسهم قيادية لدعم المؤشر سينعكس ذلك سلبا على السوق!

إن أهم ما أود التنبيه إليه هو أننا نمر حاليا بنفس السيناريو الذي حدث قبل انهيار فبراير ، والذي اضطرت هيئة السوق حينها إلى اتخاذ قرارات كانت تهدف لتهدئة الارتفاعات التي حدثت بأسعار الأسهم وخصوصا الصغيرة والخاسرة واستغلت تلك القرارات للإطاحة بالسوق! ومن هنا يجب أن نحذر من الحركات الاستفزازية التي سيقوم بها الصناع بعد انتهاء عمليات التصريف لإجبار الهيئة على التدخل باتخاذ قرارات مفاجئة للسيطرة على السوق والحد من تلك الارتفاعات، فعلى الرغم من منطقية مطالبة البعض باتخاذ إجراءات لتهدئة السوق كطرح اكتتابات كبرى جديدة او تقسيم السوق ، إلا أن الوقت قد تأخر كثيرا في معالجة مشكلة السوق ، فالمضاربة العنيفة والتدوير العالي ارتفع بسبب غض الطرف عنها ! بل ان الاكتتابات الجديدة الصغيرة ساهمت في تفاقم حجم المشكلة برفع عدد شركات المضاربة بالسوق ونجح الصناع في اجتذاب سيولة المتداولين إليها - نفس ما كان يحدث قبيل الانهيار السابق - ولذلك من الأفضل أن تتم دراسة وضع السوق بواقعية أكثر، مع الأخذ في الاعتبار أساليب الصناع المتجددة في إدارة وتوجيه السوق ، وأن لا يدفع صغار المتداولين الثمن وحدهم، فأي قرار سيتخذ لتهدئة السوق او لسحب السيولة سيتم استغلاله قبيل إعلانه وكما شاهدنا ذلك عدة مرات ! فبعد تمتع الصناع بفترة طويلة ومأمونة من القرارات المؤثرة على السوق تم رفع الأسعار للمضاربة وربما تشتد مع تداول شركات التامين الجديدة الصغيرة ، وقد تتاح الفرصة للبعض لاستعادة راس المال او تخفيف الخسائر ، فالجميع أصبح يعلم وضع تلك الشركات ماليا وكيف تحدث الانهيارات بالسوق والتي تأتي بشكل خاطف وسريع ! أما من يرغب في الاستمرار والمغامرة بجميع أمواله بالسوق فهذا قرار يعود له فالربح العالي والخسارة الجسيمة كلاهما وارد الحدوث بسوقنا ! ويبقى الأهم وهو أن نحذر كمحللين ماليين وفنيين من إعلان التوقعات وتوجيه المتداولين ماليا وفنيا حتى لا نخدم صناع السوق ونحن لا نعلم! فالصورة واضحة للجميع بأن السوق حاليا مازال للمضاربة ويتجاهل عمدا التحليل المالي والصناع يرسمون مؤشراته الفنية المضللة !

اقتصاديان: عوامل نفسية وراء التراجع الأخير للأسهم

صالح الزهراني (جدة)
اعتبر اقتصاديان ان التراجع الاخير لسوق الاسهم ليس له اسباب اقتصادية منطقية. وقالا ان عوامل نفسية ومضاربية غير منطقية تقف وراء هذا التراجع. بداية تقول الباحثة الاقتصادية أميرة علي اليماني يذكرنا تراجع سوق الأسهم حالياً بهذا الشكل بالهبوط المخيف الذي حدث في العام السابق والذي أصاب كافة المتداولين للأسهم بالاكتئاب نتيجة الإفلاس وتراكم الديون وبالتالي أصبحت الثقة بالسوق مفقودة . ومن المؤكد أن الضغوط التي يواجهها مؤشر سوق الأسهم حالياً ليست ضغوطا اقتصادية ، فالاقتصاد السعودي يمر بأفضل حالاته وبدرجة نمو عالية وذلك لارتفاع أسعار النفط وحجم الإنفاق المرتفع وتأثيره المباشر على رفاهية المواطنين وارتفاع حجم السيولة ، وكل هذه المؤشرات هي التي أدت إلى انتعاش السوق سابقا وهي لا تزال قائمة بالإضافة إلى اهتمام الدولة بدعم السوق. لكن يبدو أن السوق يتذبذب نتيجة عوامل غير منطقية أو اقتصادية ، والهزة القوية التي يتعرض لها حالياً تعود لأسباب مختلفة: من أهمها العامل النفسي والذي يعد سببا رئيسيا في فقدان الثقة في السوق. وتخوف الكثير من المتعاملين في السوق ساهمت في وجود عروض ولكن بدون طلبات حتى على الشركات ذات العوائد، ومن الأسباب المهمة هو وقوع السوق في قبضة المضاربين وتحولها من سوق استثمار إلى سوق مضاربة والتلاعب بالاسعار على المكشوف. بالإضافة إلى عدم وجود صناع حقيقيون في السوق . ولا يستطيع أحد أن يتوقع جازما إلى متى سيستمر هذا الهبوط أو إلى أي مدى سيصعد المؤشر وذلك بسبب أن سوقنا ناشئة ويفتقد إلى بعض العوامل الأساسية التي تساهم في توازنه واستقراره. وانصح صغار المتعاملين بالانتظار والحذر لحين تتضح الرؤية وعرض أسهمهم تدريجيا بالأسعار التي تحقق لهم عائدا ماديا مجديا.
مضاربات وتحالفات غير مشروعة
من جهته اشار عصـام مصطفى خليفة عضو جمعية الاقتصاد السعودي كبير أخصائيي التخطيط الى ان التصحيح الحاد الذي يتعرض له السوق حالياً لا يمكن إخضاعه لأي تحليل علمي واقتصادي ، والتفسير الوحيد لكل ذلك هو أن سوق الأسهم السعودية ما زالت تعاني من عمليات مضاربات وتحالفات غير مشروعة وعمليات تدوير بين لأسهم الشركات المضاربة مكنت المتلاعبين في السوق من رفع أسهم الشركات الخاسرة بصورة مبالغ فيها مستغلين محدودية عدد أسهمها وتمكنهم من السيطرة على تداولاتها ورفعها إلى أي مستوى يرغبونه دون أدنى اكتراث لمدى منطقية ذلك، مما يجعل إصلاح السوق وجعلها أكثر شفافية عملية لا تحتمل التأجيل مطلقا، وقد لا يكون من المناسب التغاضي عن الممارسات غير المشروعة تفاديا لأي تأثير سلبي لذلك في السوق. فمثل هذه الممارسات تفقد السوق مصداقيتها وتسهم في إبقائها سوق مضاربة ويعرضها إلى تذبذبات حادة بشكل مستمر.
ولا بد من صغار المتعاملين في السوق تجنب الاستثمار في شركات المضاربة والتركيز على الشركات ذات العوائد والأداء الجيد باعتبار أن الاستثمار في السوق المالية عملية يكتنفها الكثير من المخاطر ، يزيد من كون هذه الاستثمارات في أسهم شركات مضاربة وأسعارها عرضة لتراجعات حادة خلال عمليات التصحيح التي عادة ما تشهدها السوق المالية . فالمبالغة في أسعار أسهمها أثناء ارتفاع السوق ووصولها إلى مستويات لا يمكن تبريرها يجعل تراجعها أشد حدة خلال عملية التصحيح ، ويزيد من صعوبة استعادتها ضعف ثقة المستثمرين من جديد، وبالتالي تبقى أسعارها فترة طويلة عند أو قرب المستويات الدنيا التي وصلت إليها بعد تراجع السوق.
ولا اعتقد أن سوق الأسهم سيتحول من سوق مضاربة إلى سوق استثمارية وذلك لأسباب كثيرة جعلت المضاربين يستغلونها أبشع استغلال ، ومن أهم الأسباب أن هيكلة السوق تعاني من ضعف التركيبة وغياب الشفافية والإفصاح وغياب صناع السوق وممارسة سياسة القطيع والتبعية وغيرها من الأسباب التي لا يسع المجال لذكرها.
ونظراً لصعوبة الحد من المضاربات أدعو صغار المستثمرين الاستفادة من الأخطاء وأن يكونوا أكثر حذراً وإدراكا للمخاطر المترتبة على المضاربة في أسهم شركات خاسرة ومتدنية الأداء.